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产量冻结不等于减产 实际效果有限

来源:    编辑:今宵    发表时间:2016-02-25 10:42:53    浏览:141
摘要

多哈闭门会议过后,原油价格在底部区间大幅波动,波动率明显加大,不过,笔者认为,产量冻结不等于减产,实际效果有限,再加上炼厂春季检修,原油市场基本面并未出现实质性好转,

多哈闭门会议过后,原油价格在底部区间大幅波动,波动率明显加大,不过,笔者认为,产量冻结不等于减产,实际效果有限,再加上炼厂春季检修,原油市场基本面并未出现实质性好转,

产量冻结协议效果有限

上周二多哈闭门会议结束,沙特,委内瑞拉,卡塔尔,俄罗斯同意产量将冻结在1月11日的水平,且俄罗斯表示与其他产油国的谈判将于3月1日结束,随后,伊拉克,科威特,阿联酋等产油国纷纷表示支持产量冻结协议,不过,值得注意的是,尽管伊朗与利比亚声称支持该协议,但均有恢复至制裁前或战前水平的前提,

产量冻结协议的效果有限,主要体现在两方面:其一,此前市场预期2016年OPEC主要可变增量来自伊朗和利比亚,按目前两国的态度,其仍有100万桶/日的潜在增量,完全可填补原油产量下滑的部分,其二,截至1月底,OPEC与俄罗斯产油量均处于历史高位,若冻结产量标准为1月11日的水平,实际上几乎是没有减产的,因此,产量冻结协议更多影响了市场信心,除非伊朗与利比亚无限定条件加入产量冻结协议,不然全球原油供给仍处于宽松状态,

北美减产效应二季度末才会体现

从北美原油生产企业资本支出与钻井投资情况看,进入2016年,削减资本支出的现象频繁出现,这直接导致钻井数量显著下滑,截至2月18日,美国原油钻机数量已由2014年的峰值1590台下滑至413台,另外,近25周中,有23周钻井数量是下降的,总降幅已超过70%,受此影响,美国原油产量回落至913万桶/日附近,考虑到钻井数量下降传导至产量一般需要8个月,则二季度末美国原油产量才会出现较为明显的下滑,预计2016年美国原油减产幅度为60万桶/日,其中页岩油减产70万桶/日,而墨西哥湾地区增产10万桶/日,从供给侧收缩的时间节点来看,供给改善仍需时日,

春季检修仍在继续

美国炼厂检修集中在春季和秋季,分别为2—3月和10—11月,过去5年,春季检修时,开工率平均下滑5.5%,2016年美国炼厂春季检修规模更大,PIRAEnergyGroup预计,检修高峰出现在1月,3月和4月,检修规模分别为187万桶/日,176万桶/日和181万桶/日,1—4月平均检修规模为174万桶/日,接近全美炼油能力的10%,远高于去年同期的计划检修量,

目前来看,一季度检修的美国炼厂主要分布在墨西哥湾,美国中西部和东部地区,其中墨西哥湾地区检修占到总检修规模的35%,二季度墨西哥湾地区检修量逐步下降,但中西部地区检修量将大幅提升至50万桶/日,占全美检修规模的三分之一,

美国春季检修期间,原油需求放缓,随着检修的深入,原油端库存压力大于成品油端,

综上所述,近期产量冻结协议更多影响的是市场信心层面,对原油市场供需格局的影响有限,加之一季度供给出清较慢,需求因炼厂检修难以大幅释放,原油价格将持续低位徘徊,

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